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　　但在2025年9月新任CEO卢卡·德·梅奥（Luca de Meo）上任后，战略有所调整。这位曾成功带领雷诺汽车走出困境的改革派掌门人，面对开云集团截至2025年6月底高达95亿欧元的净负债和业绩的持续下滑，迅速做出了战略调整。10月19日，开云集团宣布将整个美妆业务以40亿欧元的价格出售给欧莱雅，包括刚收购不到两年的Creed品牌，以及Gucci、Bottega Veneta、Balenciaga三大品牌50年的美妆授权。

　　但对于科蒂而言，这意味着一场突如其来的“釜底抽薪”。尽管科蒂与开云的授权协议明确约定至2028年，但欧莱雅提前三年就已经锁定了Gucci美妆的未来归属。科蒂集团在2026财年第一季度(2025年7月至9月)的业绩中已经显露出压力：该季度净收入为15.78亿美元，下降6%，高端美妆部门净收入10.70亿美元，同比下降6%。在财报会议上，分析师直接询问Gucci授权是否可能提前终止，Sue Nabi强调：“科蒂现有授权协议未发生变更，我们运营古驰美妆授权及履行合同权利的能力依然有效且持续按约定执行。”

　　在科蒂2024财年的表现中，Gucci美妆仍是高端美妆部门的中流砥柱。该财年科蒂实现净收入61.18亿美元，同比增长10%，高端美妆部门贡献了38.57亿美元，增长13%。其中，以Gucci为代表的授权品牌组合表现强劲，香氛品类尤为突出。科蒂旗下高端香氛业务占总营收比例达62%，其中高端香氛占比56%，是占比最高的业务部门。Gucci与Hugo Boss、Burberry、Calvin Klein、Chloé等品牌共同构成了科蒂高端香氛业务超九成的营收。

　　然而进入2025财年，情况开始发生变化。科蒂2025财年（2024年7月至2025年6月）年度报告显示，集团净收入为58.929亿美元，同比下降3.68%，更为严峻的是出现了3.811亿美元的净亏损。科蒂将营收下滑归因于高端美容业务部门及大众消费美容部门收入的双双下滑。到了2026财年第一季度（2025年7月至9月），这一趋势进一步延续：净收入15.78亿美元，按报告口径下降6%，按可比口径下降8%；高端美妆部门净收入10.70亿美元，下降6%；净利润6460万美元，同比下滑19%。

　　这一业绩下滑背后有多重因素。从宏观层面看，全球奢侈品市场在2024年至2025年间整体承压。开云集团2024年营收171.94亿欧元，同比下降12%；净利润11.33亿欧元，同比暴跌62%。作为集团核心品牌的Gucci表现尤为疲软，2024年全年经常性营业收入下降51%，2025年上半年营收同比下滑26%至30.27亿欧元，已连续6个季度销售下滑。母品牌的疲软不可避免地对其美妆授权业务产生影响，消费者对品牌的整体认知和购买意愿会传导至美妆产品线。

　　不过，值得注意的是，科蒂在财报中强调公司在全球香氛市场的地位依然稳固，即使失去Gucci授权，科蒂仍将保持全球香氛和高端香氛市场前三的位置。Sue Nabi在业绩会上指出：“我们的授权模式具有很强的回报率，不需要大量前期成本投入。我们在过去五年成功推动了Burberry、Hugo Boss、Chloé、Marc Jacobs等品牌的显著增长。”数据显示，2023年推出的Burberry Goddess香水成为科蒂有史以来最大的新品发布，Hugo Boss在2024年下半年成为欧洲第二大男士香氛品牌。

　　为应对Gucci授权到期后的挑战，科蒂正在多维度布局。首先是继续签约新的授权品牌，包括Marni、Etro和Swarovski等，其中Swarovski(施华洛世奇)将于2027年推出香水产品；其次是推出自有品牌，如2024年发布的高端香水品牌Infiniment Coty Paris和大众香体喷雾品牌Origen；第三是大力拓展身体喷雾(body mist)品类，针对Calvin Klein、Kylie Cosmetics、Philosophy、Adidas和Nautica等品牌推出新品，这一品类具有高利润率且增长迅速。

　　从开云集团的角度看，Gucci美妆在其战略转型中扮演着微妙的角色。虽然开云美妆在2024年和2025年上半年保持了正增长，但其3.23亿欧元和1.5亿欧元的营收规模相比集团整体170多亿欧元的体量而言仍然较小。面对95亿欧元的净负债和持续恶化的经营业绩，新任CEO德·梅奥通过出售美妆业务换取现金流，将资源聚焦于时尚主业，这一决策虽然短期内能够缓解财务压力，但也意味着放弃了美妆这一具有长期增长潜力的板块。